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军团和第二军团估值分化。6成长股常见估值方法（结合生命周期）6.1 P/E指标或P/B指标在成长股估值上可能失效1． PEP/E估值仍为A股最为常用的指标之一（部分源于A股IPO对盈利的严格要求），该指标更为适用于盈利水平稳定的大公司，但在成长股的估值应用上普适性一般。主要在以下几种情况下适用性偏弱：1） 公司尚未实现稳定盈利；2）公司盈利增速极高；3）公司以价换量阶段，市场快速扩张但利润增速尚未跟上；4）高研发支出以当前的E换取未来的G。如对于增速100%以上的企业，传统P/E估值方式失效。因此在成长股上，对于盈利水平稳定的大型公司，如谷歌、微软和甲骨文等巨头，更适用P/E估值指标进行衡量。尽管如此，在部分时点，仍面临失效和异常值的挑战。

现在我们清楚了：当今人类最现代化的航天运载工具的动力装置的直径，竟然是由两千年前古罗马时期两匹战马屁股的宽度决定的。这是一种普遍存在的现象，有人管它叫路径依赖（Path-Dependence）。路径依赖是指人类社会中的技术演进或制度变迁均有类似于物理学中惯性的力量支配。人们一旦进入某一路径（无论好坏），就会对这种路径产生依赖。人们一旦做出某种选择，惯性的力量会使这种选择不断自我强化，好走上了一条不归路，让你轻易走不出去。

责任编辑：陶然因为澳大利亚“承诺水平波动”和印度缺乏热情，“四方安全对话”机制正在衰落。澳大利亚与南海的相关性正在下降，背后原因是澳方对美国近来强硬路线的担忧。印度一直拒绝与西方结盟，倾向于采取更加中立的立场。日本正努力在国际事务中发挥更广泛的作用，但此举已经引发亚洲其他国家的担忧。

尽管成长性最终要落实到盈利上才会真正为股东带来收益，但在稳定增长的盈利体现之前，找出核心爆发点，以此观察相对应的财务指标变化，也可以此一探企业的成长情况，从而决定是否参与投资，享受企业成长带来的资产增值。因此在二级市场给予成长股估值时，未必需要完全与当前盈利挂钩。比如互联网公司当中，内容供应商的盈利和市值存在明显正向关系，但在电商平台公司中，该相关性淡化。

点评：破净、破发正是市场分化格局下的真实写照。券商科创板跟投“冰火两重天”：整体浮盈近22亿 3家账面浮亏截至12月12日收盘，科创板65只个股中有30只股票收跌，其中有5只股票已经跌破首发价。中国证券报记者根据Wind数据统计发现，以12月12日的收盘价计算，参与跟投的27家券商跟投浮盈合计21.57亿元，与9月末券商跟投总浮盈相当。其中，头部券商优势明显，中金公司以3.33亿元账面浮盈居首；有3家券商跟投暂呈浮亏状态。

根据投保基金年报披露，截至2008年12月底，投保基金公司就已经累计向24家被处置证券公司发放投保基金218.336亿元， 其中用于弥补客户证券交易结算资金158.222亿元，用于收购个人债权 60.114亿元。在2008年之后的10年时间里，仅再多发放投保基金6.869亿元，近5年内更是分文未付。